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美高梅澳门娱乐app下载|尚书好孕txt|Q2利润扭亏为盈瑞士并购迎来阶段性结果

发布时间：

2025-09-14

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澳门mgm美高梅官方网址光电

　　美高梅国际娱乐app下载安装✿◈★，美高梅游戏手机版官网版下载✿◈★！美高梅游戏官网✿◈★，美高梅(MGM)娱乐app下载红外成像上游业务占比约7成✿◈★，光子新兴板块持续贡献收入✿◈★。25H1公司上游/中游业务营收分别2.60/0.96亿元✿◈★，同比分别+24.82%/-5.59%✿◈★；全球光子工艺和制造服务营收0.34亿元✿◈★，作为2024年Heptagon并购后孵化的新板块✿◈★，占

　　主营业务营收比例已达8.65%✿◈★。上游业务✿◈★：1）“产生光子”半导体激光元器件和原材料业务✿◈★：营收0.64亿元✿◈★，同比-10.18%✿◈★。收入下降主要由于海外市场部分大客户需求下滑✿◈★；国内市场益于氮化铝陶瓷产品及固体激光泵浦同比有✿◈★，同时25H1新一代预制金锡氮化铝衬底材料顺利通过部分大客户的所

　　全部验证并实现批量交付✿◈★，下半年有望带来营收增量✿◈★。2）“调控光子”激光光学元器件营收✿◈★：营收1.96亿元✿◈★，同比+42.98%✿◈★，增长来源主要是向泛半导体领域客户出货的阵列透镜（+47%）和向工业客户出货的单透镜产品（+41%）✿◈★；激光光学产品在国际市场潜力巨大✿◈★，V型槽项目工艺突破✿◈★，适配CPO高精度需求✿◈★，目前客户样件在交付中✿◈★，蚀刻一体化微棱镜透镜阵列与大客户共同研发订单持续交付✿◈★。中游业务✿◈★：1）汽车应用解决方案✿◈★：营收5,023.82万元✿◈★，同比+25.34%✿◈★，Q2单季度环比+233%✿◈★，主要来自于汽车投影照明应用的持续放量✿◈★，此前获得的欧洲某车企项目进入实施阶段✿◈★。2）泛半导体制程解决方案✿◈★：营收3,531.61万元✿◈★，同比-35.30%尚书好孕txt✿◈★，Q2单季度环比+11%✿◈★，收入结构持续优化✿◈★，DRAM晶圆退火模块下游产能释放实现增长✿◈★，晶圆退火/逻辑芯片相对稳定✿◈★；

　　新型显示业务方面✿◈★，公司完成一套国内客户激光剥离系统交付✿◈★，mini-LED直显激光修复系统实现持续交付✿◈★。3）医疗健康解决方案营收1,069.94万元美高梅澳门娱乐app下载✿◈★，同比+46.62%✿◈★，公司专业激光净肤模组解决方案订单持续增加✿◈★。4）全球光子工艺和制造服务✿◈★：营收3,372.64万元✿◈★，新业务稳步拓展✿◈★，在国内外消费电子尚书好孕txt✿◈★、一次性内窥镜及工业等相关领域已获取多个样品订单✿◈★。

　　公司Q2利润实现扭亏为盈✿◈★，前期收并购带来的影响逐渐消化✿◈★。25H1公司毛利率/净利率分别32.39%/-6.35%✿◈★，同比分别+0.33/+2.69pct✿◈★，其中Q2单季度毛利率/净利率分别31.63/3.14pct✿◈★，同比分别+1.71/+9.99pct✿◈★，环比分别-1.76/+21.99pct✿◈★。其中半导体激光元器件和原材料业务/激光光学元器件/汽车应用解决方案/泛半导体制程解决方案方案毛利率分别32.20%/42.44%/17.41%/74.35%✿◈★，同比分别-14.17/+2.17/+47.01/+37.79pct✿◈★。其中✿◈★，汽车业务毛利率大幅增长✿◈★，主要系公司于2024Q4完产线战略转移✿◈★，将

　　原瑞士纳沙泰尔生产线年实现稳定出货✿◈★，经半年产能爬坡与运营优化已实现毛利转正✿◈★；泛半导体制程业务毛利率提升主要系产品结构优化所致✿◈★。

　　公司并购已初显成效✿◈★，中游业务拓展稳步有序✿◈★。瑞士并购项目上✿◈★，自2024年1月以来✿◈★，瑞士并购已按照既定计划在第六个季度迎来阶段性成果✿◈★，25H1瑞士并购相关业务的收入同比增长约26%✿◈★、毛利率（剔除并购评估增值溢价的折旧摊销✿◈★、股份支付和一次性减值的影响后）41%✿◈★，同比+34pct尚书好孕txt✿◈★，Q2单季度扭亏为盈尚书好孕txt美高梅澳门娱乐app下载✿◈★，预计此后将保持增长势头持续贡献利润✿◈★。Heptagon资产自24年9月完成并购以来✿◈★，季度收入持续增长✿◈★、亏损幅度持续收窄✿◈★，预计全面完成战略整合仍需一年左右的时间✿◈★。此外尚书好孕txt✿◈★，公司深化上游核心元器件和原材料

　　优势✿◈★，拓展中游应用解决方案以及光子工艺和制造服务业务✿◈★，提高高毛利业务（如光通信✿◈★、消费电子✿◈★、泛半导体制程等）占比✿◈★。汽车应用方面✿◈★，公司推动与欧洲知名Tier1客户的合作落地✿◈★，年内已获得两个MLA车载投影目的正式定点项目✿◈★，预计带来更大增量✿◈★；泛半导体制程应用方面✿◈★，新产品升级并送样验证✿◈★，预计将在Q3开始贡献新增收入✿◈★。公司并购瑞士炬光后重点投资数据中心光通信领域✿◈★，产品应用于光模块✿◈★、硅光模块✿◈★，如TOSA✿◈★、ROSA尚书好孕txt✿◈★、PIC✿◈★、CPO等领域✿◈★，实现激光光源的高效准直✿◈★、聚焦或光纤耦合✿◈★，光通信25H1领域实现营收2124万元✿◈★，同比+92%✿◈★，随AI产业发展和大客户推动✿◈★，光通信业务市场空间广阔✿◈★，有较大业绩弹性✿◈★。

　　公司期间费用率提高✿◈★，主要来自于研发费用率提升✿◈★。25H1公司销售/管理/研发费用率分别6.03%/17.46%/23.91%✿◈★，相较去年同期分别-0.92/+1.68✿◈★、+8.63pct美高梅澳门娱乐app下载✿◈★。25H1公司研发费用同比增长97.54%✿◈★，主要系2024年9月完成对Heptagon资产的收购后✿◈★，职工薪酬及其他固定运营成本增加所致✿◈★；此外✿◈★，公司在核心技术突破及新型应用领域持续加大研发投入✿◈★，研发费用进一步提高✿◈★。

　　盈利预测美高梅澳门娱乐app下载✿◈★、估值分析和投资建议✿◈★：预计公司2025-27年净利润0.24/0.67/1.35亿元✿◈★，同比增长113.8%/177.9%/102.6%尚书好孕txt✿◈★，对应EPS为0.27/0.74/1.51元✿◈★，PE为467.0/168.0/82.9倍美高梅澳门娱乐app下载✿◈★，考虑到新炬光将整合全球一线微纳光学平台工艺✿◈★，发展国际化客户结构✿◈★，我们认为公司硅光✿◈★、消费电子✿◈★、半导体设备✿◈★、汽车等领域均有望催化估值修复✿◈★，公司通过内生+外延发展正成为全球微纳光学工艺和产能最领先的厂商✿◈★，未来有望加速在多个下游市场突破✿◈★，并通过工艺✿◈★、组织整合提升毛利率✿◈★、净利率✿◈★，2025年有望迎来双击行情✿◈★，维持“增持-A”评级✿◈★。

　　风险提示✿◈★：研发能力未能匹配市场需求的风险✿◈★；核心技术泄密✿◈★、技术人员流失的风险✿◈★；框架协议合作风险✿◈★；股东减持对股价波动的影响✿◈★；跨国经营✿◈★、境外整合风险✿◈★；汇率波动风险✿◈★；宏观经济波动风险✿◈★。

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